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衛寧健康深度研究:后訂單時代,產品與運營能力決勝(醫療信息化深度之六)

時間: 2020年02月27日 14:00 | 作者:朗依制藥 | 來源: 醫藥資訊| 閱讀: 189次

原標題:衛寧健康深度研究:后訂單時代,產品與運營能力決勝(醫療信息化深度之六) 來源:申萬宏源證券

投資要點:  本篇報告預期差是:衛寧中臺化、產品力能力拆借、與創新業務詳細測算?! ‰p輪驅動的醫療IT領軍。衛寧健康作為醫療IT領軍已積累為全國6000多家醫療機構、400多家三級醫院提供產品和服務;同時布局云醫、云藥、云險、云康+創新服務平臺?! ∫訢RGs控費為最終目標的醫院信息化建設將在未來變得更加復雜專業。1)2018年后醫院IT需求多來自支付方醫保局強制要求,目的為建立可追溯、標準的信息基礎平臺;2)根據IDC預測,較高復雜度的核心管理系統增速將超過簡單HIS;3)復雜需求與目前高度定制化醫療IT建設特征相矛盾,產品化是解決之路?! ⌒l寧產品化、中臺化特色有望在后續復雜需求時代勝出!1)2019年后公司推出智慧醫院3.0產品,產品設計以醫生實際操作為核心,貼近臨床路徑;2)衛寧是全國唯一一家統一版本的醫療信息化公司,產品有超過2000個可供調節參數,模塊顆粒度高,基本可以滿足95%需求;3)后續產品將迭代公共衛生、管理、醫技等超過20個核心模塊,同時基于技術、數據、業務三大中臺搭建。預計新版本將在2020年后逐漸試點推廣;4)預計衛寧19-22年持續受益電子病歷政策,軟件銷售維持30%增速,未來DRGs為目標的信息化建設仍將升級,長期受益于醫院IT投入擴大?! y算互聯網醫院千億空間!1)分別測算互聯網診療與遠程醫療市場空間296億元、處方外流市場空間1356億元,合計互聯網醫院整體市場空間1652億元;2)其中互聯網診療與遠程診療分成比例約限為20%,處方外流分成約為3%,則最終上市公司可參與空間約100億元;3)預計衛寧在其中核心受益,長期達到33%市占率,對應33億元收入?! ∫咔槠陂g互聯網醫療加速,行業2020年正式起航,受益行業衛寧核心互聯網業務云醫2020年診療相關收入10倍增長。1)疫情期間使用習慣培養,各大平臺使用量是往年10倍以上;2)2019年“邵逸夫”模式受衛健委認可,線下醫院為核心互聯網醫院模式正式確認;3)2020年后“互聯網醫療進醫?!备魇〈_定支付目錄,疫情期杭州、上海已正式試點;4)巨頭“線上”+上市公司“線下”格局確認,產業準備就緒;5)預計衛寧云醫業務在2020年高增,全年診療類分成收入約4655萬元,同比增長10倍以上?! ∮A測與投資評級:預計衛寧健康2019-2021年收入為18.33、23.37、30.04億元,預測2019-2021年凈利潤為4.05、5.05、6.98億元。對傳統、創新業務分部估值:傳統業務目標市值343億元;創新業務短期目標市值85.68億,長期目標市值264億元。短期目標市值429億元、長期目標市值607億元。首次覆蓋并給予“增持”評級?! ★L險提示:互聯網醫療政策推進不及預期,巨頭競爭加劇,景氣度維持風險。

文章標題: 衛寧健康深度研究:后訂單時代,產品與運營能力決勝(醫療信息化深度之六)
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